2月15日，东方园林宣布当日已足额支付一笔本息总额为12.46亿元人民币的超短融债券。这笔债务偿清意味着东方园林长达九个月的资金困扰得以缓解，公司此后半年内再无大额偿债压力。
2018年11月初，央行联合北京市多部门召开深化民营和小微企业金融服务推进会，东方园林成为首批三家民企债券融资支持工具签约企业。东方园林相关负责人向记者介绍，在政策号召下，农银投资通过新型“债转股”模式与东方园林签署战略协议，以现金形式出资30亿元，持有东方园林全资子公司不超过49%的股权，目前首批资金10亿元已经落地。之后，通过民企债券融资支持工具，东方园林得到了来自民生银行等金融机构、专业投资机构等各方的直接支持。其中，公司近期成功发行的超短融资券已经配套了债券融资支持工具CRMW，做到实质性落地。
像东方园林一样，信贷、债券、股权“三支箭”，正在被探索运用到纾困民企当中，并帮助企业在内外压力之下，渡过“现金流”难关。
“三支箭”引导资金流向民企
2018年11月，央行行长易纲首次提出利用“三支箭”纾困民企，表示将推动民企债券融资计划、民企股权融资支持计划以及运用再贷款等工具支持民企小微信贷投放。
目前来看，2018年以来，央行三次增加再贷款、再贴现额度合计4000亿元，民企债券支持融资工具也已落地，银行间债市和交易所债市都设立了信用风险缓释工具。
《金融时报》记者从交易商协会获悉，截至2019年1月末，民企债券融资支持工具已直接和间接支持了41家民营企业，发行债务融资工具61只，金额285亿元。
“政策出台以后，‘三支箭’取得了一些成效。”中国民生银行首席研究员温彬在接受《金融时报》记者采访时表示，央行加大对流动性的支持，并进行结构性调整，其中包括利用MPA参数引导等。债券方面，通过创新CRMW（信用风险缓释凭证），设立民营企业债券融资支持工具、建立纾困基金，促进民企发债的回升。
东方园林相关负责人表示：“债券融资支持工具的使用不仅拓宽了融资渠道，还降低了企业的融资成本，企业的融资状况、流动性问题都因此得到改善。随着债务以及资本结构的优化，东方园林债务压力已经逐步得到缓解。”
股权融资难 大小环境皆需调整
易纲曾表示，央行正在推动由符合规定的私募基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具，由人民银行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。
对此，接受《金融时报》记者采访的专家和企业负责人均表示，股权融资问题客观上与整个资本市场的运行情况联系紧密，目前我国直接融资市场发展还较为欠缺，市场发展的外部环境也不容乐观，这个“弱项”有待长期完善。
另外，2月14日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》（以下简称《意见》）提出，通过股票发行、可转债和科创板支持民企直接融资，这无疑是外界更加期待的一个环节。
国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚强调，对于众多的民营企业而言，可能没有办法马上用到“三支箭”中的工具，直接影响较小。但这些政策的导向让金融机构和民企都获取了积极信号，“三支箭”在更广的层面上起到了引导市场预期的作用。曾刚表示：“此类工具都属于非标准化的操作模式，落地时需要‘一企一策’，所以不能单纯去看它的规模和量。”
护航民企前行 资金安排需全面审慎
《意见》要求银行、险资、交易所全面支持民企融资，并提出18条金融举措。
曾刚强调，在对民营企业的支持过程中，下一步要注意的一个关键是加强各部门配合协调。“《意见》非常系统，但融资问题实际上不仅仅是金融层面，供给解决了，需求不一定能对应，监管支持、担保机制、减税等都需要配套。”
实际上，近来已有不少相关政策部门出台了围绕民企融资的相关内容，“几家抬”趋势显现。国家发改委新闻发言人孟玮日前表示，今年将扩大企业债发行规模，鼓励银行向民营企业发放3年期以上中长期贷款，特别是先进制造业中长期贷款，同时协调推进发展前景较好的民营企业违约债券处置。
不过，温彬也强调，现阶段政策的效果离民企的需求还有一定差距，随着《意见》的出台，未来需要更多政策落地。“比如，将再贷款再贴现覆盖到民营银行，可以提供差异化、多元化的金融产品和服务。”温彬表示。
华泰证券近期对江浙地区的调研显示，民企渴求流动性，但银行风控更严格，多方博弈下纾困项目落地周期较长。目前，纾困项目主要涉及政府、国有投资平台、金融机构、上市公司四大类主体，不同主体由于诉求和考量标准还未统一，短期内各方还难以达到平衡，从而使得当前纾困项目周期变长、落地数量偏少。
温彬坦言，上述问题客观存在，需要不同主体协调推进，这样不仅短期有立竿见影的效果，还保证了中长期制度安排。此外，曾刚提醒，在资金安排上，需做到“救急不救穷”，审慎挑选纾困企业。